华尔街权威扫地的暗池正变得愈发不透明91porn com。

　　在一场激发了多项法则行动和监管机构严厉打击的争议爆发十年后，这些场酬酢易平台正在大力宣传一种更为不透明的股票生意景观。

　　它们推出了所谓的 “私东说念主交易室”，这是一种顽固的交易时势，它不仅具备暗池的中枢上风 —— 能够遁藏大限制的股票交易，使其不影响股价，还增添了排他性，明确章程了只消特定的参与者才能参与任何交易。

　　这些交易室开拓在暗池里面，相互相互安然，且关于未受邀请的东说念主来说皆备不行见，这激发了东说念主们对市集透明度和市集分割的质疑。但由于咫尺好意思国逾越一半的股票交易都在场外进行，这些私东说念主交易室受到了那些渴慕采纳交易对象的公司的横蛮追捧，因为这经常有助于它们更高效地践诺个东说念主订单。

　　雷蒙德・詹姆斯公司（Raymond James and Associates）的电子交易专揽大卫・坎尼佐（David Cannizzo）暗示：“这就好比你实在知说念我方念念要的商品是什么，也通晓从谁何处购买或向谁出售，而不是在玄色星期五去沃尔玛购物。你在掌控交易的条件。”

　　咫尺，咱们无法笃定到底存在若干个私东说念主交易室，也不通晓通过它们进行的交易量有多大。策画另类交易系统（ATS，暗池的认真称呼）的公司暗示，咫尺私东说念主交易室的交易量在其总交易量中占比很小，因为需求的增长相对来说已经一个新表象。

　　但从经纪交易商、作念市商到对冲基金和财富照应公司，各种机构都在赶快采用这种交易景观，甚至于总部位于康涅狄格州斯坦福的一家主要另类交易系统 IntelligentCross 的私东说念主交易室交易量，如今已逾越了九家竞争敌手暗池运营商的总交易量。

　　暗池之是以被称为 “暗池”，是因为它们处理的交易在场外进行，隔离公开的 “明牌” 证券交易所。这有助于看护订单细节涌现到改变常的市集，并在订单践诺前幸免激发不利的价钱波动。但暗池也存在一个过失：任何东说念主都不错参预暗池，并且暗池内的公司长久不知说念在职何一笔交易中，它们的交易敌手是谁。而私东说念主交易室则不错愈加装潢。

　　IntelligentCross 的母公司 Imperative Execution 的首席践诺官罗曼・吉尼斯（Roman Ginis）暗示：“这关乎应用戒指权，关乎经纪商但愿与哪种流动性进行交易，以完结更好的交易践诺质料。”

　　用户采纳私东说念主交易室的原因多种各种。以总部位于纽约的少数族裔策画的经纪公司 CastleOak Securities 为例。该公司但愿与志同说念合的企业进行交易，因此它使用了另类交易系统运营商 OneChronos 提供的一个私东说念主交易室。

　　CastleOak 公司的股票销售和交易专揽卡洛斯・卡瓦纳（Carlos Cabana）将这个交易室称为 “多元化交易池”，因为参与者都是少数族裔策画的经纪公司。天然在这种情况下，CastleOak 公司并不实在知说念每笔交易的另一方是谁，但它知说念对方将是约莫 10 个合适某些与悉数权和投资方针联系阅历法式的交易敌手之一。

　　卡瓦纳说：“不错把它念念象成一套举办派对的公寓，这个派对只消一个主义，并且只消受到邀请的宾客才能参加。”

　　卡瓦纳暗示，由于 CastleOak 公司越来越多地使用这个多元化交易池，OneChronos 当今已成为其第三大常用交易时势，仅次于纽约证券交易所和纳斯达克。

　　迥殊的交易践诺

　　私东说念主交易室还有好多其他称呼，包括托管交易池、规章侦探交易室、另类交易系统交易池和定制交易敌手群组。在庞杂、超高速的当代市荟萃，它们正日益受到接待91porn com，因为这是一种匡助公司幸免输给那些可能行动更快或能够得回更优质信息的敌手的景观。

　　举例，好多经纪商和作念市商热衷于赓续散户投资者的订单。这些小额、波动性较小的交易经常不太可能影响股价 —— 是以作念市商在快活践诺订单的顷刻间，不太可能像与其他类型的交易敌手交易时那样，看到不利的价钱波动发生。

　　高频交易商心爱与罗宾汉证券（Robinhood）的业务往还

　　将订单带到私东说念主交易室的经纪商经常盼愿在世界最好买价和卖价（NBBO）的中间价位践诺订单（假定交易室的轨则是这么设定的，经常情况照实如斯）。如果由于某种原因，订单在交易室内未能在中间价位成交，它不错升沉到改变常的另类交易系统中，在何处其他多个交易方不错竞争来践诺该订单。并且，如果经纪商在某个私东说念主交易室有不股东的经历，它们将来不错转向另一个交易室，逃匿那些交易敌手。

　　杰富瑞集团（Jefferies）的量化计谋寰球专揽贾廷・苏里亚万希（Jatin Suryawanshi）暗示：“咱们濒临的问题是，奈何辞别优质流动性和劣质流动性？” 他揣摸，咫尺该公司通过算法践诺的每 100 股股票中，约有 15 股是通过私东说念主交易室进行的。“使用私东说念主交易室，你不错优先采纳你念念要与之交易的对象。”

　　跟着私东说念主交易室的使用变得越来越广博，以及股票交易冉冉从公开证券交易所升沉到其他时势，私东说念主交易室的发展速率加速了。多年来，好意思国的场酬酢易活动一直在加多，当今频频占悉数纪录交易量的一半以上。

　　早在 18 年前，另类交易系统公司 LeveL 就推出了私东说念主交易室。LeveL 领先允许公司匹配我方的订单，这被称为里面化交易。自后这种景观推广到了其他体式的细分交易，包括双边和多边条约，即在澌灭个另类交易系统内，一方快活与另一方交易，或者多方快活只相互进行交易。

　　约莫一年半前，应客户的要求，IntelligentCross 运行提供其版块的私东说念主交易室，而 OneChronos 则在旧年加入了这一滑列。

　　大型银行或经纪商经常不需要私东说念主交易室，因为它们有资源创建我方的另类交易系统，或者所谓的单一交易商平台。这是另一种场酬酢易时势，在这种平台上，运营商耐久是任何交易的交易敌手。

　　但关于限制较小的参与者来说，成就和照应一个另类交易系统或单一交易商平台资本太高且过于繁琐，还需要知足联系的监管请问要求，并成就必要的纠合。在一家闇练的另类交易系统中安排一个私东说念主交易室则是一个照应决议。

　　LeveL 的母公司 Kezar Markets 的首席践诺官史蒂夫・米勒（Steve Miele）暗示：“一家公司之是以会采纳将这项业务外包出去，而不是我方里面开展，有多种身分。这可能是资本问题，如果咱们能够成就并利用现存收罗进行推广，他们就不一定需要承担这一荒谬的运营资本。咱们裁汰了参预门槛。”

　　据苏里亚万希先容，在 IntelligentCross 咫尺提供的大大都私东说念主交易室中，做事对象主如果那些莫得才能在里面开展访佛活动的机构经纪商。杰富瑞集团在 IntelligentCross 提供的一个私东说念主交易室中进行交易，在何处它与其他七家莫得我方的另类交易系统但有机构订单的经纪商进行交易。

　　Imperative Execution 的吉尼斯暗示：“这些私东说念主交易室老是应订阅者的要求创建的，订阅者算作阁下方，邀请其他东说念主成为其交易簿中的参与者。”

　　不透明的表示

　　并非悉数的另类交易系统都急于领受私东说念主交易室这种模式。总部位于纽约的 PureStream 提供的 “交易池” 运作景观访佛于私东说念主交易室，但如果创建了这么的交易池，会向悉数订阅者表示，并且任何东说念主都不错加入。从本体上讲，这个交易室对悉数东说念主通达。

　　PureStream 的首席践诺官阿曼多・迪亚兹（Armando Diaz）暗示，到咫尺为止，还莫得东说念主要求在该公司开拓交易池，是以所谓的子交易池的交易量为零。他说，提供一个并非对悉数订阅者通达的私东说念主交易室会激发监管方面的问题。“阁下方对交易室的戒指越多，他们就越像是在运营一个另类交易系统，这就会带来监管风险。”

　　对私东说念主交易室最大的月旦大意在于，它们创造了伪善的流动性，因为在交易室内进行的交易仅仅陋劣地与暗池母公司所请问的总交易量混在一齐。关于任何试图评估市集深度的东说念主来说，这都会形成一种误导，因为所请问的交易量中包含了交易室外的东说念主无法参与的交易活动。

　　另类交易系统是受监管的交易时势，由好意思国证券交易委员会（SEC）监督。2018 年，好意思国证券交易委员理解过实施新的表示要求，加强了对这类交易时势的监管。当今，每个暗池都必须提交一份 ATS-N 表格，详尽其平台上的具体交易机制。

　　这些公开可得回的表格包含了各种详备信息，包括是否提供私东说念主交易室。但它们不会阐述存在若干个私东说念主交易室，也不会裸露谁在其中，并且由于使用的谈话和表示进度各不调换，偶而很难笃定一个另类交易系统是否竟然设有私东说念主交易室。

　　多亏了好意思国证券交易委员会，华尔街暗池将不再高明

　　彭博行业商量（Bloomberg Intelligence）的市集结构专揽拉里・塔布（Larry Tabb）在 5 月份的一份请问中写说念：“莫得章程强制要求另类交易系统表示单一交易商交易室的身份或其交易量。” 金融行业监管局（FINRA）“在践诺后对另类交易系统的交易量请问方面作念得很好。但是，莫得章程来匡助分析师或用户辞别在公开交易池和私东说念主交易室中践诺的另类交易系统交易量的百分比，或者使用细分计谋践诺的交易量。”

　　暗池对透明度问题并不生分。约莫十年前，它们的不透明性激发了媒体的正常报说念和监管机构的严格审查，其时东说念主们猜度暗池给以了高频交易公司联系于其他投资者的上风 —— 这种选藏在一定进度上是由畅销书《闪电男孩》（Flash Boys）所激发的。

　　金融行业监管局和好意思国证券交易委员会的代表均阻隔置评。

　　“成长模式”

　　关于用户来说，私东说念主交易室是一个便捷的器具，但也仅仅繁多器具中的一种。吉尼斯暗示，咫尺托管交易池在 IntelligentCross 的总交易量中占比个位数 —— 旧年平均约为 5.4%，因为它们还很新。“经纪商需要一些技巧来对其进行优化。”

　　OneChronos Capital Markets 的首席践诺官弗拉德・坎德罗斯（Vlad Khandros）暗示，咫尺其私东说念主交易室的交易量占比不到 5%，因为 “对咱们来说这已经新事物，是以仍处于成长模式”。但需求很欢叫。坎德罗斯说：“咱们看到散户经纪商和机构经纪商的酷好都在加多。对交易践诺质料的选藏将捏续增长。”

　　LeveL 阻隔裸露其运营的私东说念主交易室数目或其中的交易活动量，米勒暗示，由于枯竭行业畛域内对私东说念主交易室进行分类的法式，对其进行量化可能会产生 “误导”。

　　联博财富照应公司（AllianceBernstein）的高等副总裁兼高等量化交易员马克・古尔利亚奇（Mark Gurliacci）揣摸，该公司咫尺高达 75% 的交易活动在场外进行，其中包括在私东说念主交易室中的交易。天然咫尺私东说念主交易室的交易量在其交易总量中只占一小部分，但他合计这一比例将会增长。

　　曾在纽约证券交易所使命过的古尔利亚奇说：“如今好多公司都在开拓私东说念主交易室。它们很有立异性，并且会一直存鄙人去。其中的门说念比大大都东说念主所知说念的要多得多。”

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